Si la imagen es parte de ese Formulario, y el form tiene activas las propiedades que se indican anteriormente, todos los componentes de ese Form serán transparentes.
Tendríar que 'plantar' un Form diferente sobre ese otro Form que es transparente, y que te hiciera dicha función.
Para cualquier tipo de 'movimientos' tendrás que tomar en cuenta los eventos correspondientes para al mover el form transparente, mover también el otro form no transparente.
No sé si esto es lo que preguntabas.
