Si lo he probado, pero la duda es, si el fichero no está adjunto lo que aparece en la etiqueta img es la ruta del servidor en la que está la imagen, pero codificado. Te pongo un ejemplo:
Código:
<DIV><FONT face=Arial size=2>texto</FONT></DIV>
<DIV><IMG alt="" hspace=0 src="cid:003e01c65a15$9c8a7310$1501fea9@burasu"
align=baseline border=0></DIV>
<DIV><FONT face=Arial size=2>texto</FONT></DIV>
como ves esto es la parte de un correo, fichero eml en el que está incluida la imagen, se aprecia que la imagen, que realmente se llama logo.jpg no aparece como tal, sino como con una especie de identificador.