Algo parecido intente yo, solo que tambien redirigia la salida a un TMemo, funcionar funciono, pero con algunos 'peros' que nadie me ayudo a solucionar... hoy he estado repasandolo porque me vuelve a hacer falta y la dichosa linea del Peek sigue dando problemas, pero bueno, si le quieres pegar un vistazo...
http://www.clubdelphi.com/foros/showthread.php?t=25658
Saludos.
PD: Los problemas me los da si depuro (F7) o si ejecuto un "chkdsk.exe /f" sobre alguna unidad FAT bloqueada... curioso.