Yo acabo de probar con MyDac 5.0 contra un servidor MySQL 4.1.7 y no he tenido problemas.
Buscando en los foros de crlab encuentro
este hilo en donde se dice explícitamente que tu versión de MyDac no soporta el nuevo formato de contraseñas.
Ojo: no es un problema que vayas a resolver bajando una versión más nueva de MySQL. Como te dije antes, o adquieres la nueva versión de MyDac o usas contraseñas con el formato antiguo.
// Saludos